Reducida dinámica propia en el níquel y otros metales básicos. Datos económicos cruzados. Bancos centrales desgarrados. Después de los primeros incrementos, ahora se da la dosis correcta.

Las tasas de interés podrían subir más de lo esperado. Esto ayuda a fortalecer el dólar y ejerce presión sobre los precios de las materias primas. ¿Precio del níquel a un nivel en el que los críticos de la LME hablarían de un valor razonable, tal vez?

Las alternativas a la LME están cada vez más en la planificación. Hasta ahora, poco confirmado. ¿Pueden las plataformas gestionadas por participantes en el mercado garantizar la transparencia y la independencia necesarias?

Incluso los bancos centrales cometen errores. Su aura se ha visto afectada. La producción de acero inoxidable debería aumentar en 2023. Los consultores de gestión contemplan el futuro del comercio de materias primas.

Expectativas económicas volátiles
Los precios del níquel en la Bolsa de Metales de Londres (LME) están mostrando poco impulso propio en la actualidad, al igual que los metales básicos como el cobre y el aluminio. Los precios están en una fase de corrección. El mundo entero está mirando a los bancos centrales para estimar a que nivel podrían aumentar las tasas de interés, clave para combatir la inflación. Si bien a principios de año todavía se esperaba que el ciclo de aumento de los tipos de interés pudiera haber alcanzado pronto su punto álgido y de inflexión, al menos en EE. UU., estas expectativas aún no se han cumplido en las últimas semanas.

Los datos económicos estadounidenses sobre una economía robusta y también la continuidad de la situación sobrecalentada en el mercado laboral dan lugar a temores de aumentos adicionales y mayores de las tasas de interés en el área del dólar estadounidense. La retórica sobre este punto del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, hace el resto. Además, la guerra en Ucrania continúa sin disminuir su intensidad y los datos económicos de China después de la apertura de Covid-19 son todo menos claros. Si bien se esperaba un fuerte impulso de crecimiento, los líderes políticos en China solo han presentado oficialmente a la Asamblea Popular Nacional un crecimiento «moderado» del cinco por ciento para 2023. Más recientemente, la inestabilidad en algunos bancos en los EE.UU. y Suiza añaden otro factor al complejo escenario.

El precio del níquel también está impulsado por la moneda
Por lo tanto, no es sorprendente que el dólar estadounidense se haya fortalecido, ya que el aumento de las tasas de interés en los Estados Unidos significa que la brecha de interés con otras economías se está ampliando, a menos que los otros bancos centrales sigan su ejemplo y también aumenten los tipos de interés. Desde el máximo relativo de 1,10 USD/EUR a principios de febrero, el euro se ha debilitado significativamente frente al dólar estadounidense en un mes hasta 1,06 USD/EUR.

También la fortaleza del dólar estadounidense ha sido notable en las rebajas de precios de los productos básicos que se negocian internacionalmente en dólares estadounidenses. El precio del níquel en la LME, desde el máximo de más de USD 30.000,00/t a finales de enero, ha perdido bastante terreno y cotiza en el momento de escribir este artículo justo por debajo de USD 23.000,00/t. En realidad, esto debería complacer a numerosos participantes en el mercado, ya que había habido fuertes críticas de que el precio del níquel en la Bolsa ya no era representativo del mercado del níquel en su globalidad, sino más bien de un pequeño segmento.

Puntos de referencia alternativos
El hecho de que siempre fue así y que en el pasado el precio del níquel de la LME se tomó como el mejor común denominador para ser el punto de referencia internacional se ha pasado por alto deliberadamente. Ahora, los acontecimientos de principios de marzo de 2022 han iniciado una verdadera batalla competitiva entre la LME y los posibles proveedores de precios de referencia alternativos. Alentados de nuevo por los anuncios de las autoridades supervisoras de intensificar las investigaciones sobre la LME, más fondos de cobertura e inversores, entretanto, se han unido al círculo de demandantes contra la LME y su cámara de compensación, LME Clear, con el fin de recuperar los beneficios que se habían obtenido pero que luego se cancelaron en el desorden del mercado. Como es habitual en una economía impulsada por el mercado y la competencia, la debilidad de la LME, junto con la perspectiva de una participación (parcial) en los beneficios del níquel físico y/o del mercado de derivados, generó suficiente creatividad, motivación y recursos financieros en terceros interesados.

A este respecto, la Bolsa de Futuros de Shanghai (SHFE) y la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) se mencionan continuamente. Ya existe un contrato de níquel en el SHFE, aunque su representatividad y liquidez, y también la falta de accesibilidad para todos los participantes del mercado, lo hacen tan cuestionable como el mercado de Londres. Y casi no hay detalles sobre un contrato futuro alternativo en el CME, solo anuncios más bien ornamentados y algo difusos. Lo que está claro es que una plataforma de negociación de níquel físico está siendo planificada por una alianza de gigantes mineros globales bajo la compañía Global Commodities Holding (CGH) – ya hemos informado sobre esto. Si se siguieron atentamente los informes de noticias, entonces se notará que justo después de los anuncios del GCH aparecieron más informes desde diferentes actores (incluso de los accionistas), sugiriendo un necesario reemplazo de la LME, de larga tradición.

Así es como se ve el trabajo de unas efciientes relaciones públicas y prensa cuando hay un objetivo en mente y los bolsillos son amplios. A su vez, la LME todavía no está progresando realmente, pero podría por fin (?) hacer el anuncio de un retorno a las operaciones durante el horario comercial asiático el 20 de marzo de 2023. La Bolsa espera una mejor liquidez, pero esto parece cuestionable teniendo en cuenta que el volumen de comercio en el contrato de níquel SHFE también está colapsando. No se ha dado una explicación de por qué esto debería ser así. La confianza solo se puede ganar con hechos y también con transparencia, no con esperanza. Esto es válido para la LME y también para posibles alternativas.

Los bancos centrales cometen y cometen errores
Pero vamos a centrarnos en los bancos centrales. En general, no se han cubierto exactamente de gloria en su objetivo principal de combatir la inflación. Las reacciones a la inflación que se acercaba llegaron demasiado tarde y se perdió un tiempo harto importante para frenarla sin problemas. Si bien la Reserva Federal de los Estados Unidos al menos reconoce este error y ahora está abordando ferozmente el problema, todo lo que se escucha de la administración del Banco Central Europeo son principalmente excusas y disculpas y considerando el BCE que sus acciones están más impulsadas por la Reserva Federal de lo que realmente piensan. Por lo tanto, está claro que el BCE prefiere involucrarse con las finanzas verdes y estar con la gente en este punto en lugar de con la lucha necesaria contra la crisis.

En cualquier caso, el BCE ya no se entiende realmente independiente de los gobiernos, sino complementario de ellos. Y, por lo tanto, se trata de facto de un organismo político y no de una organización experta, con una tarea y un mandato claros. Esto conduce a una situación de bipolaridad. Por un lado las tasas de interés aumentan y por el otro se inyecta más dinero en los mercados a través de la compra de bonos. Por lo tanto, frenando y acelerando al mismo tiempo.

Esta esquizofrenia se debe, sobre todo, a la situación política en la que no son pocos los países del euro que se han endeudado tanto a tipos de interés bajos. Por ello, toda fuerte subida de los tipos de interés podría tener un efecto tóxico y posiblemente incluso significar la quiebra nacional. Dado que ya casi nadie quiere comprar bonos de esos países, el BCE tiene que intervenir como comprador para garantizar la liquidez de los estados miembros. Esta es la financiación clásica a través de la impresión de dinero y, según los libros de texto de economía, ello empuja la inflación.

Ahora tampoco es que la dureza de la Reserva Federal tenga que ser la receta correcta y la panacea para acabar con todo. La máxima es que es mejor un fin con dolor que un dolor sin fin. Ojalá la resolución de los problemas fuera tan sencilla: subir los tipos de interés y la inflación ya está bajo control o, en el mejor de los casos, incluso desaparecería. En realidad, las medidas de política monetaria también pueden llevarse demasiado lejos, en una dirección u otra. Si las tasas de interés son demasiado altas, existe el peligro de que la economía se vea empujada a una profunda recesión. Y el riesgo actual no es demasiado pequeño, ya que las empresas, los ciudadanos y los estados se enfrentan a una verdadera policrisis (guerra, tensiones geopolíticas, descarbonización, precios de la energía, proteccionismo, escasez de mano de obra, etcétera).

La consultora de gestión Accenture calcula regularmente un índice de disrupción, que se supone que expresa el alcance de la disrupción (cambios profundos, actuales y esperados) a la que se enfrentan las actividades económicas individuales, como sectores económicos individuales y también como un todo. Según todos los informes, este índice ha aumentado recientemente en un 200% y, por lo tanto, se ha cuadruplicado con respecto a épocas anteriores. Las subidas significativas de los tipos de interés por parte de los bancos centrales son, por supuesto, muy inoportunas.

El resultado al final siempre será más o menos óptimo dependiendo del país o región, pero la marcha del tiempo no se puede detener. Sin embargo, el desempeño de los banqueros centrales es también una confirmación renovada de que casi no queda ningún grupo profesional que no haya perdido su glamour, después de haber sido tenido en alta estima por el público en general. O en otras palabras: el brillo está apagado, y esto también se aplica a los banqueros centrales, políticos, médicos, jueces, abogados, científicos. Tal vez, a decir verdad, todas las personas merecen respeto, pero al final también son iguales a todos los demás.

La producción de acero inoxidable debería crecer
La plataforma de información marketSTEEL, refiriéndose a la empresa de investigación de mercado MEPS International Ltd., ha informado que para 2023 se espera una producción de acero inoxidable en bruto de 60 millones de toneladas. El mismo instituto había pronosticado en junio de 2022 para todo 2022 (¿todavía?) una cantidad de 58,5 millones de toneladas. Es dudoso que esta cantidad se haya realizado realmente, ya que después de la publicación de las estadísticas de Worldstainless (anteriormente ISSF) «sólo» se produjo una cantidad de 41,9 millones de toneladas en los primeros 9 meses de 2022, con un 3er trimestre muy débil. Incluso si la producción en China en el 4º trimestre fue más alta de lo esperado, probablemente aún no será suficiente para cumplir con el pronóstico del pasado mes de junio. Es más probable que la cantidad real esté entre 54 y 56 millones de toneladas. A modo de comparación, Worldstainless calculó un tonelaje de 58,3 millones de toneladas en ese momento para 2021.

Como era de esperar, los eurodiputados esperan que China e Indonesia tengan la mayor parte del crecimiento en 2023, aunque también se puede ver un claro aumento en la India. Según los investigadores de mercado, el 4º trimestre de 2022 en Europa una vez más se ha comportado con mayor fortaleza que el trimestre del verano y también para el 1er trimestre de 2023 se esperan nuevas mejoras. Para apoyar estas afirmaciones se espera en general que la presión inflacionaria debería disminuir en el transcurso del año, y también parece que los costos de la energía están cayendo nuevamente, y no solo a corto plazo. Las tensiones geopolíticas y la guerra seguirán teniendo una influencia negativa y también los niveles de inventario en los países occidentales están disminuyendo a un ritmo más lento de lo esperado según los analistas.

McKinsey examina el futuro del comercio de materias primas
Un estudio publicado recientemente por la consultora de gestión McKinsey sobre el futuro del comercio de materias primas describe las perspectivas para el sector como excelentes. Sin embargo, la industria se enfrenta a algunos desafíos que están influenciados, sobre todo, por cuestiones políticas y ecológicas. La invasión rusa de Ucrania ha cambiado un gran número de relaciones comerciales. Mientras que en el pasado las empresas podían recortar su logística y almacenes para la eficiencia, las empresas ahora tienen que aceptar conscientemente rutas de entrega más largas y mayores existencias de almacén. Los altos costos de los materiales y las fluctuaciones de los precios de las materias primas en los últimos tiempos han costado a las empresas un capital adicional.

El equipo de autores, formado por dos socios de la oficina de consultoría en Zurich junto con un consultor de Calgary, observó que desde finales de 2020 los requisitos de capital de trabajo se han duplicado. Además, los autores esperan un aumento similar si se observan más cambios en los flujos comerciales. Entre 2020 y 2024 se espera que los costos de energía se tripliquen, los costos de intereses se multipliquen por siete y las empresas, en términos absolutos, necesiten capital de trabajo adicional de 300 a 500 mil millones de dólares estadounidenses. Dado que se supone que, en general, los comerciantes de productos básicos más grandes tienen un mejor acceso al capital, podrían utilizar su poder de mercado y ofrecer a los comerciantes o productores más pequeños contratos comerciales a largo plazo con la financiación adecuada.

Además, los consultores de gestión han notado una volatilidad dos veces y media mayor en el sector de los productos básicos. Por lo tanto, varias empresas han acordado líneas de crédito para financiar los márgenes de garantía en relación con su negocio de cobertura. Para las empresas del sector energético, las líneas de crédito eran a veces tan extensas que algunos países europeos incluso tuvieron que poner garantías para ellas.

En los próximos años, algunos factores deberían ser decisivos para el éxito de los comerciantes de materias primas. En el futuro, los métodos de producción regionales, las regulaciones legales y los impactos ambientales serán valorados de manera diferente por los clientes, lo que conducirá a una regionalización del mercado de productos básicos. Mediante el uso de energías alternativas, por ejemplo, la transición energética conduce a una nueva estructura de costos, y esto puede variar en todo el mundo. Por lo tanto, los autores esperan que también sea necesaria una mayor orientación al cliente en el comercio de productos básicos.

Por el contrario, la necesidad de buques con mayores capacidades de transporte aumentará, por lo tanto, a medida que se cubran distancias marítimas más largas. Además, se espera que el consumidor final demande productos producidos de manera más sostenible y también esté dispuesto a pagar más por ello. Los operadores de materias primas que entiendan esta ventaja podrían beneficiarse de márgenes más altos.

Menos barreras de mercado para las materias primas primarias estandarizadas deberían permitir a los comerciantes de materias primas más grandes ampliar y comprar competidores para lograr rendimientos más atractivos con menos riesgo. En consecuencia, una diversificación en diferentes materias primas tiene un impacto positivo en el riesgo y el rendimiento de la cartera en general. Los expertos de McKinsey esperan que las empresas más pequeñas probablemente tengan que concentrarse en negocios de nicho que sean menos intensivos en capital.

Varios diarios han informado sobre la extensa publicación de la conocida consultora de gestión. Sus resultados también están respaldados por numerosas estadísticas. Los desafíos descritos incluyen oportunidades y riesgos para las casas comerciales grandes y pequeñas. Lo cierto es que una financiación sólida es fundamental para todas las empresas comerciales. Finalmente, los autores enfatizan que el desarrollo de las tendencias de la industria también depende de los nuevos participantes del mercado. Por lo tanto, los llamados ganadores no deben perder su capacidad de actuar rápidamente.

LME (Bolsa de Metales de Londres)

Cierre oficial de la LME (3 meses)

13/03/2023
  Níquel (Ni) Cobre (Cu) Aluminio (Al)
Cierre oficial de 3 meses Preguntar 22.950,00 USD/mt 8.667,00 USD/mt 2.287,00 USD/mt

Valores de la LME en mt

  14/02/2023 13/03/2023 Delta en mt Delta en %
Níquel (Ni) 46.710 43.884 – 2.826 – 6,05
Cobre (Cu) 63.800 71.300 + 7.500 + 11,76
Aluminio (Al) 601.600 543.525 – 58.075 – 9,65

Oryx Commodity News

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