Estímulos fuertes, primero en Occidente y luego en Oriente
Es casi como si el jefe y la junta de la Reserva Federal de EE.UU. leyeran la última edición del Oryx News, ya que hubo un movimiento importante en las tasas de interés («double bang»). Como se esperaba, por primera vez desde 2020, la Reserva Federal (Fed) recortó la tasa de interés clave en un 0,5 por ciento. El presidente de la Fed, Jerome Powell, describió la medida como una «recalibración». El estímulo se esperaba desde hace algún tiempo, pero los mercados estaban divididos sobre hasta dónde llegarían los responsables de la toma de decisiones políticas. ¿Un recorte de 0,25, 0,50 o incluso 0,75 por ciento? ¿Un estímulo orientado al consumidor o al productor? Estas eran las preguntas que se hacían antes del anuncio.
A raíz de esto, China no quiso quedarse atrás y anunció amplias medidas para estimular la economía y, en particular, para reactivar el sector inmobiliario asolado por la crisis. Ya ha habido intentos de estimular la De facto, casi inexistente, demanda de inmuebles a través de la compra de propiedades privadas. Sin embargo, hasta ahora se consideraba que esto era demasiado tentativo en vista de la gravedad de la crisis. Sin embargo, según los informes, este debe ser ahora un paso importante, con el que el gobierno chino está haciendo una vez más del logro de los objetivos de crecimiento una prioridad principal. El Banco Popular de China (PBoC) bajó la tasa de interés clave, anunció una práctica crediticia más generosa e inició una recompra de acciones.
Sin duda, el estado de ánimo en los mercados financieros ha mejorado en consecuencia. Los mercados bursátiles reaccionaron de inmediato con importantes subidas de precios. El S&P 500 y el DAX alcanzaron nuevos máximos como resultado de la relajación de la Fed, mientras que el índice chino CSI 300 subió un 4,3% tras el anuncio del PBoC a finales de septiembre. Sin embargo, un mayor nivel de crecimiento de la economía mundial también ha provocado una mayor demanda de materias primas, lo que ha provocado un fuerte aumento de los precios de los metales industriales en los últimos días. Por ejemplo, en la Bolsa de Metales de Londres (LME), el níquel subió desde un mínimo a mediados de septiembre de poco más de 15.700,00 USD/t hasta un máximo de alrededor de 18.200,00 USD/t y actualmente se cotiza a 17.840,00 USD/t. Mientras tanto, el cobre podría superar la marca de los 10.000,00 USD/t y el aluminio cotiza por encima de los 2.650,00 USD/t.
Muchos inversores especulativos se han mostrado recientemente más pesimistas debido a las vacilantes economías de Estados Unidos, Europa y China, por lo que se han posicionado significativamente en corto en el mercado. Ahora les ha pillado con el pie izquierdo y han tenido que recomprar las posiciones (desesperadamente), lo que probablemente ha provocado que los precios subieran aún más rápidamente en los últimos días. Sin embargo, la actual escalada de la situación geopolítica parece haber sido completamente ignorada en estos movimientos, lo que, a pesar de la tragedia de los acontecimientos, podría deberse a la importancia económica esencialmente menor de las potencias implicadas para el desarrollo económico mundial.
Si bien las acciones de las dos economías más grandes del mundo pueden describirse como agresivas, otros tomadores de decisiones son más cautelosos. Es probable que el Banco Central Europeo siga a la Fed, mientras que el Banco de Inglaterra y Japón no han realizado ningún cambio. Además, se esperan nuevos recortes de los tipos de interés de 50 puntos básicos en total para finales de año. Sin embargo, parece claro que Jerome Powell y la Fed no harán un movimiento de interés tan grande por segunda vez para apoyar la economía.
La semana de la LME como foro de opiniones
Mirando la perspectiva más amplia de la situación, es bastante apropiado que la tradicional semana de la LME tuviera lugar en Londres, el lugar para los interesados de la Bolsa de Metales de Londres de todo el mundo. Además del punto culminante festivo del evento, la Cena de la LME, el formato también ofrece mucho espacio para reuniones y eventos organizados por bancos y corredores, donde se pueden llevar a cabo análisis e intercambio de ideas sobre la evolución del mercado y el entorno macroeconómico. Sin embargo, debido a la relativa naturaleza a corto plazo de las medidas, el recorte de los tipos de interés en EE.UU. y las acciones económicas de gran alcance en China no jugaron realmente un papel importante en las presentaciones de análisis en los distintos eventos. Pero en los pasillos y vestíbulos había numerosas oportunidades entre eventos para discutir e intercambiar pensamientos sobre las últimas noticias.
Los participantes sitúan el estado de ánimo en el contexto total como algo entre «no bueno, pero tampoco una catástrofe». Estas pueden ser solo impresiones subjetivas individuales, pero un artículo reciente de Bloomberg comparte pensamientos similares. De acuerdo con las evaluaciones que allí se hacen, parecería que los representantes occidentales en particular son muy cautelosos. Los estímulos en Estados Unidos y China no deben sobreestimarse. Por otro lado, según los reporteros de Bloomberg, los representantes de China parecen tener una visión mucho más optimista. Las medidas adoptadas, en particular las adoptadas por China, se consideran verdaderos «cambios de juego» para futuros desarrollos.
A pesar del estado de ánimo negativo, esto parecería una buena noticia y debería tomarse en serio, teniendo en cuenta que China representa la gran mayoría de la demanda de materias primas y la producción de acero inoxidable. Su participación en la producción y el consumo mundial es del 50% y más. Por lo tanto, si la economía de China volviera a fortalecerse, el estímulo podría tener importantes repercusiones positivas en la región y en el resto del mundo. Sin embargo, todavía es demasiado pronto para juzgar si dichas medidas ya se reflejan en los datos económicos. La mejora del sentimiento tiene que conducir primero a una mayor demanda.
Vale la pena señalar que el artículo de Bloomberg, sin embargo, se limita a ciertos indicadores, como prueba del cambio de sentimiento, como la venta en un día de 21,4 millones de boletos de tren para el inicio de las vacaciones de la Semana Dorada, una cifra récord. Por lo tanto, la pacienciasigue siendo necesaria. Pero la evolución de los precios de las acciones y de las materias primas parece haber anticipado ya esta expectativa. Las próximas publicaciones del índice de gerentes de compras, especialmente los componentes de expectativas, serán sin duda muy interesantes.
Además, si no solo los especuladores en los mercados de valores y materias primas, sino también los tenedores de acciones, los comerciantes y los consumidores de acero y acero inoxidable se activan y ganan confianza, entonces tal vez nada se interponga en el camino de una recuperación antes de lo esperado en la economía real. El debilitamiento hasta ahora de las materias primas, como el petróleo y los metales, refleja el superávit de la oferta y la falta de demanda de los consumidores finales, que ahora podría actuar como otro catalizador positivo para una mejora de las condiciones económicas y más recortes de los tipos de interés. La reducción de los costos de los insumos podría reducir la presión de la inflación. Por ejemplo, el índice de carga marítima de Drewry también ha caído más del 30% desde entonces (a pesar de que el índice ha aumentado año tras año en más del 160%).
En general, existe la esperanza justificada de que el fuerte impulso de EE.UU. y China sea suficiente para lograr un cambio sostenido en el sentimiento.
Indonesia: una nueva fase en el camino hacia el níquel
En el discurso sobre el crecimiento económico y la extracción de minerales, es importante mantener una perspectiva equilibrada, especialmente si se considera el rápido crecimiento de la industria del níquel en Indonesia. El níquel es un motor importante del desarrollo económico de Indonesia, pero los críticos señalan que la ventaja comparativa (costo) del país en la producción de níquel se basa en prácticas a veces insostenibles. Esto incluye una fuerte dependencia de la energía del carbón y normas medioambientales menos estrictas.
Sin embargo, es demasiado simple y tampoco muy eficaz criticar a los países emergentes por la falta de sostenibilidad sin reconocer al mismo tiempo que las naciones industrializadas, con estrictas regulaciones ambientales en la actualidad, han cometido en el pasado numerosos errores y fracasos ecológicos en el camino hacia la prosperidad, incluso en los últimos tiempos. Este hecho en realidad no es una excusa básica para la contaminación ambiental, la extinción de especies y las emisiones excesivas de carbono, pero si se desean mejoras (tal vez también colectivas y pronto), es importante tener una discusión matizada y constructiva.
Cuando se habla del sector del níquel indonesio, la atención se centra a menudo en los problemas medioambientales asociados, y con razón. Sin embargo, la discusión también debe incluir y reconocer los esfuerzos y las mejoras graduales que el país está haciendo en la dirección correcta. En última instancia, el objetivo es garantizar un crecimiento económico continuo, sin perder de vista la mejora de la situación ambiental, los estándares sociales y el cumplimiento.
A fin de crear un equilibrio razonable entre la sostenibilidad y el crecimiento económico, Indonesia ha puesto en marcha una serie de iniciativas para la próxima fase del desarrollo del sector del níquel. En nuestro último boletín, informamos sobre SIMBARA, por ejemplo, que es una iniciativa del gobierno indonesio para mejorar la supervisión y el control para reducir las actividades de minería ilegal. Indonesia también tiene la intención de aumentar la cadena de valor nacional del níquel y crear así valor a largo plazo, en lugar de permitir una explotación a corto plazo del mineral sin procesar existente. En julio, Hyundai y LG Energy Solution abrieron la primera fábrica de baterías en Indonesia (y el sudeste asiático), también una desviación simbólica de la alta dependencia de las empresas chinas, ya que el país también está buscando otros socios en los sectores de metalurgia, fabricación y refinación.
Mientras tanto, el deseo de ampliar las relaciones comerciales más allá de China podría acelerar la adaptación de Indonesia a una economía más sostenible, para incluir también el sector del níquel. A diferencia de la oportunista política y adquisición de productos básicos chinos, los mercados asiáticos, europeos y estadounidenses esperan el cumplimiento de las normas ambientales, lo que podría conducir a mejoras naturales impulsadas por el mercado, que no están impulsadas políticamente. Por un lado, estas iniciativas requieren grandes inversiones iniciales, más burocracia y otros costes relacionados, pero, por otro lado, se debe obtener una prima sobre el precio final, no como ocurre ahora con el arrabio de níquel indonesio (NPI), que se comercializa con un descuento considerable respecto al níquel de la LME debido a las especificaciones ESG a veces dudosas.
Además, el gobierno indonesio se ha comprometido a reducir las emisiones mediante el uso de fuentes de energía regenerativas alternativas y, por lo tanto, más sostenibles. El objetivo de reducir los gases de efecto invernadero entre un 32 y un 41% para 2030 es optimista para una nación industrial emergente, pero la creciente presión interna e internacional, y el deseo de una expansión del horizonte comercial, podrían conducir a cambios importantes. Estos esfuerzos también deben ser reconocidos y honrados por los gobiernos extranjeros para que en el futuro la producción pueda ser aún más sostenible, lo que, por cierto, también beneficiaría a la gente del país, así como a la prosperidad de Indonesia. Por supuesto, aumentará y debe aumentar el costo de la producción de níquel indonesio.
Revisión del Reglamento sobre traslados de residuos: una vez más, más burocracia
A finales de febrero, el Parlamento Europeo aprobó la revisión del Reglamento de Traslado de Residuos (WSR). Con una votación clara, los parlamentarios aprobaron la versión que había sido acordada con el Consejo Europeo a finales de 2023. Éste también debe dar ahora su aprobación formal una vez más. En tres años, en 2027, entrarán en vigor los cambios establecidos en el WSR que también incluirán restricciones al comercio exterior. Esto afecta a todos los residuos, y también a los que no se consideran peligrosos en la llamada lista verde, como los metales y las aleaciones metálicas, incluida la chatarra de hierro y acero.
La nueva versión del WSR es otro resultado del Plan de Acción Europeo para la Economía Circular. El objetivo: reducir la dependencia de las materias primas primarias y aumentar el uso del reciclaje. Para lograrlo, los residuos deben permanecer en la UE en la medida de lo posible. Para la exportación a países fuera de la UE, la Comisión quiere asegurarse de que el material de desecho ha sido tratado y procesado de forma respetuosa con el medio ambiente. Para que esto se garantice, de acuerdo con la nueva regulación, las instalaciones de reciclaje deben ser evaluadas por auditores independientes externos. Esta es la regulación para terceros países que son estados miembros de la OCDE.
Las exportaciones a plantas de terceros países que no son miembros de la OCDE tienen obstáculos más difíciles de superar. Para que un comercio se lleve a cabo inicialmente, cada estado no miembro de la OCDE debe presentar una solicitud a la Comisión de la UE con pruebas de que el material importado será tratado de manera responsable y respetuosa con el medio ambiente.
Ninguna de ellas es per se una prohibición explícita de las exportaciones, de la que se había informado en la prensa cuando se negociaba la nueva regulación en 2021. Sin embargo, presenta una restricción considerable y al mismo tiempo mucha más burocracia que sin duda se notará. Un vistazo a los principales destinos de exportación de chatarra de hierro y acero muestra que cuatro de los cinco principales destinos de exportación no son estados miembros de la OCDE: Egipto, India, Pakistán y Bangladesh. En 2022, el 25% de las exportaciones europeas de chatarra de hierro y acero se destinaron a estos cuatro países. Turquía, que representó el 60% de las exportaciones europeas en 2022, es un Estado miembro de la OCDE, pero la nueva regulación también se aplica aquí para las auditorías relacionadas.
La Unión Europea es, junto con Estados Unidos, una de las mayores regiones exportadoras de chatarra; la UE y los Estados Unidos representaron cada uno alrededor del 18 % del comercio mundial, de unos 100 millones de toneladas al año. Esto convierte a la UE en un actor importante en el segmento del mercado mundial. Esto no se debe a que las materias primas recicladas se mantengan fuera del mercado interno, sino más bien a que, por razones técnicas, la infraestructura del horno no puede manejar la cantidad total de chatarra o se prefiere utilizar materias primas primarias sucias por razones económicas.
Desgraciadamente, hay que temer que el nuevo WSR, con todos los cambios asociados para las exportaciones, tenga un impacto en el flujo mundial de mercancías. Esto es fundamental, ya que las exportaciones de la UE, como se ha descrito anteriormente, provienen de un superávit neto estructural de exportación. Esto significa que la chatarra procesada en la UE no puede ser utilizada en la UE ni por los productores nacionales de acero, ya que las capacidades de procesamiento existentes no son suficientes. Por lo tanto, el comercio internacional es un componente fundamental y existencial para la industria europea del reciclaje, caracterizada principalmente por la mediana empresa.
Y otro punto: el comercio de una materia prima reciclada como la chatarra de acero es una protección activa del medio ambiente: contribuye significativamente a la reducción de la huella de carbono de la producción de acero respectiva, independientemente de dónde se utilice.
LME (Bolsa de Metales de Londres)
oficial de la LME (3 meses)
08/10/2024 | |||
Níquel (Ni) | Cobre (Cu) | Aluminium (Al) | |
Oficial Cerrar 3 Lun. Preguntar | 17.675,00 USD/tm | 9.775,00 USD/tm | 2.585,50 USD/t |
Acciones de la LME en mt
10/09/2024 | 08/10/2024 | Delta en mt | Delta en % | |
Níquel (Ni) | 122.214 | 131.850 | + 9.636 | + 7,88 |
Cobre (Cu) | 316.175 | 296.275 | – 19.900 | – 6,29 |
Aluminium (Al) | 831.350 | 777.775 | – 53.575 | – 6,44 |