«Nunca confíes en una demo»

Los agentes digitales pueden ser más rápidos
Realmente ya es hora de —y no solo porque ya casi es Navidad— de que al menos algunos de los desafíos que enfrenta la economía global se resuelvan. Desgraciadamente, esto simplemente no está ocurriendo. Es más probable que en 2026 las naciones, empresas y la población en general se enfrenten (o podrían) enfrentarse a problemas adicionales y exigentes además de los existentes. Hasta ahora, las 4 D de las que se ha hablado en este mundo en constante cambio, Demografía, Digitalización, Desglobalización y Descarbonización, se han incrementado para incluir Defensa y Deuda como áreas problemáticas adicionales.

Y los niveles exorbitantes de deuda de los países individuales en ocasiones, combinados con el debate cada vez más extendido y sonoro sobre la valoración de las acciones en los sectores tecnológico e IA, ciertamente no están exentos de controversia. En última instancia, se trata de la estabilidad y la resiliencia del sector financiero. Al observar a los candidatos para el próximo gobernador de la Reserva Federal de EE. UU., esto no ayuda precisamente a calmar la situación, al menos en lo que respecta a la independencia de la institución y sus decisiones. Hay mucho en juego.

Ya hemos tratado la inteligencia artificial (IA) de manera diferenciada aquí. Sin embargo, recientemente, con motivo del Structured Finance de este año en Stuttgart, un interesante discurso de Sebastian Denef, CEO y cofundador de AGENTS.inc, y ex investigador del Frauenhofer Institute, por tanto experto e interno en el tema, ofreció una mejor perspectiva. El ponente pudo explicar la complejidad técnica y los factores de éxito de las aplicaciones de IA en un lenguaje comprensible.

Su empresa AGENTS.inc participa en la programación y formación de los llamados agentes (digitales), que realizan tareas específicas para empresas o también para autoridades contratantes como ministerios y oficinas similares. Los agentes operan de manera similar a ChatGPT (Open AI) o Gemini (Google) basándose en modelos de voz conocidos, pero son mucho más especializados y – lo cual es muy importante – son más precisos. Además, están conectados en red con muchos otros agentes similares, que a su vez están especializados en ciertas tareas o medios.

En cuanto a las actividades de los agentes, Denef diferenció tres niveles principales, todos ellos caracterizados por una velocidad casi rápida en la finalización de las tareas: 1. Analizar agentes que puedan analizar y resumir grandes cantidades de datos, 2. Advertir a los agentes que, por ejemplo, comparen cambios regulatorios con documentos de la empresa para reconocer desviaciones y dar advertencias o notificaciones, Y finalmente 3. Actuar, un nivel nuevo en AGENTS.inc, que describe a aquellos agentes capaces de derivar e implementar acciones por sí mismos. Un ejemplo sería la comunicación con las personas a través de medios electrónicos, como el correo electrónico o WhatsApp, para coordinar, por ejemplo, reuniones o conversaciones de ventas.

Según un informe de la revista FINANCE, la firma de auditoría y consultoría Deloitte descubrió en Australia lo crucial que debe ser la precisión de la IA. Deloitte había elaborado un informe para el gobierno australiano con la ayuda de AI. Tras presentar el informe, se descubrió que el documento contenía numerosos errores, algunos de los cuales eran vínculos con estudios científicos que ni siquiera existían. Aquí se dice que la IA estaba alucinando. El resultado es que Deloitte ahora tiene que reembolsar al cliente una parte considerable de su tarifa.

En su discurso, Denef también se refirió precisamente a este importante detalle sobre el rendimiento necesario de la IA y los déficits de los grandes modelos de habla. Señaló que el nivel de precisión que se puede alcanzar es crucial para un éxito integral y extenso de esta tecnología disruptiva. En este contexto, el Principio de Pareto citado por el orador será decisivo. Según esto, el 80% del resultado deseado se puede lograr relativamente fácil con un 20% de esfuerzo. Sin embargo, el último 20% es extremadamente arduo, tanto en tiempo como en coste. En este sentido, el éxito a medio y largo plazo de la IA también dependerá de si este último 20% puede lograrse con un retorno para los inversores actuales y futuros.

Sebastian Denef está convencido de esto, pero naturalmente tampoco está 100% seguro. También recomienda «nunca confiar en una demo». Y esto tanto en términos de una demo muy impresionante que no garantiza necesariamente el éxito de una aplicación como de una mala demo que indica que la idea o aplicación puede no tener potencial para un gran éxito.
La conferencia completa se puede encontrar en el canal de YouTube (en alemán) https://www.youtube.com/watch?v=gH7WhxP7Qs0&t=7s

China impone controles a la exportación de productos siderúrgicos
Con los continuos desafíos económicos y las inseguridades generales, no es sorprendente que los precios del níquel en la Bolsa de Metales de Londres (LME) se estén moviendo de forma algo indecisa. Recientemente hubo señales desde China de que el gobierno también podría conformarse con un crecimiento del 4,5%-5%. Hasta hace poco, el objetivo de crecimiento mágico siempre se comunicaba como un 5%. Pero las inmensas capacidades excedentes en casi todos los sectores dificultan que el gobierno chino garantice un crecimiento sostenible y rentable.

El problema es conocido, pero aún no se ha resuelto. Y hasta los bolsillos más profundos acaban siendo demasiado pequeños. Esto podría explicar por qué China anunció recientemente controles de exportación sobre unos 300 productos de acero que requerirán autorización a partir del 1 de enero de 2026. Los controles de exportación podrían resultar ventajosos para los productores de acero fuera de China, diferente a los de tierras raras.

Tras una gran corrección realizada por el níquel a mediados de noviembre hasta un nivel de poco más de 14.300,00 USD/mt, hubo un repunte tras el 21 de noviembre de 2025 de hasta 14.975,00 USD/mt para el tipo a 3 meses. Sin embargo, este nivel no podría mantenerse y, por tanto, el níquel se cotiza actualmente alrededor de los 14.600,00 USD/mt.

Entre controles y caos: el intento del Congo de dirigir el mercado del cobalto
La República Democrática del Congo, originaria de aproximadamente el 70% de la producción mundial de la minería de cobalto, lleva casi un año intentando fortalecer el mercado del cobalto bajo control, pero la intervención amenaza con provocar una nueva fase de fluctuaciones de precios más pronunciadas. Desde la parada de exportación en febrero y luego el sistema de cuotas introducido en octubre, el flujo global de suministro se ha secado por el momento: los productores siguen esperando la aprobación de la autoridad reguladora ARECOMS. Para el mercado, esto ha supuesto una reducción drástica en el suministro de un metal y mercancía tan crítica, por ejemplo en la producción de baterías.

La reacción del precio muestra lo mucho que depende el mercado de la capacidad de Congo para cumplir. El cobalto spot en la CME (Chicago Mercantile Exchange) ha subido de 10 a 26 $/lb desde febrero, y el cobalto-hidróxido incluso de 6 a 23 $/lb. Sin embargo, el aumento de precios, impulsado por la escasez, tiene un trasfondo problemático. El déficit se está volviendo más grave porque el transporte a China —donde el material se procesa posteriormente en sulfato— dura hasta cuatro meses. Incluso con una reanudación inmediata de las exportaciones, las cantidades adicionales solo llegarían antes de finales del primer trimestre de 2026 con los procesadores chinos. Mientras tanto, los stocks de almacenes se están agotándo, y esto con las cuotas de exportación ya reducidas a la mitad para los próximos dos años.

Además, solo unas pocas plantas chinas tienen permisos medioambientales para poder fundir cobalto en sulfato cuando sea necesario. Por tanto, la posibilidad de aliviar la escasez mediante vías de procesamiento alternativas sigue siendo limitada. Los analistas advierten de un escenario que va más allá de una simple situación de presión a corto plazo: una grave escasez de oferta podría desencadenar un nuevo ciclo de auge y caída, exactamente lo que el Congo intenta evitar con sus controles de mercado.

Este momento difícilmente podría llegar en peor momento. La industria de baterías está atravesando una rápida transición hacia la química de LFP, donde el cobalto no desempeña ningún papel. Los productores chinos continúan reduciendo la intensidad de cobalto en las baterías NMC. Los vehículos nuevos en septiembre se fabricaron de media con un 6% menos de cobalto, bajando a 2,2 kg por vehículo. Esto ha llevado a que la dependencia del mercado de la política de exportación del Congo se reduzca, pero al mismo tiempo esa parte del mercado que aún depende del cobalto seguirá siendo susceptible a interrupciones en la entrega.

En este contexto, una pregunta exhaustiva adquiere mayor importancia: ¿Cómo pueden los fabricantes de baterías volverse más resilientes? Una respuesta que cobra cada vez más importancia en varias cadenas de materias primas —y que también muestra paralelismos con el mercado del níquel en Indonesia— es: Más reciclaje, menos dependencia de productores primarios individuales.

Níquel en Indonesia – Cómo el «país dentro del país» de China está inflando el mercado y empujando los precios a la baja
Hoy en día, Indonesia domina el mercado global del níquel, con una cuota minera de aproximadamente el 70 %, similar a la cuota de mercado del cobalto del Congo. Sin embargo, el notable auge de este país es, en esencia, el resultado de otro actor: China, que financió, construyó y hoy controla las capacidades de procesamiento de Indonesia. Mientras tanto, mucha gente habla de un «país dentro de un país», ya que la mayor parte de la cadena de valor de Indonesia está gestionada por empresas chinas. Sin embargo, la dependencia funciona en ambos sentidos, y ahí es precisamente donde empieza el problema.

Mientras Indonesia quería expandirse rápidamente en su industria del níquel, convirtiéndola en un centro global de materias primas para baterías, el níquel en la industria de vehículos eléctricos de China está perdiendo enormemente importancia. Las baterías LFP, que no utilizan ni níquel ni cobalto, están ganando cuota de mercado y se están volviendo más competitivas tecnológicamente. El resultado: los procesadores chinos ya no tienen compradores para productos intermedios de níquel. Una parte creciente de la producción está fluyendo ahora hacia los almacenes de LME y no hacia las baterías. Los stocks de almacén han aumentado de 54.000 toneladas a principios de 2023 a 366.000 toneladas. Mientras tanto, las marcas LME reconocidas de productores chinos representan el 70% de las licencias LME.

La producción de excedentes estructurales está empujando los precios hacia el límite mínimo de coste y, dependiendo de los productores, aún más lejos. El níquel del LME cayó en noviembre a 14.330 $/mt, un nivel que los analistas de Macquarie Bank consideran cercano al «suelo» global de 15.000 $/mt. Y, sin embargo, las capacidades de Indonesia siguen creciendo, impulsadas por operadores chinos. Macquarie espera otro millón de toneladas de capacidad HPAL para 2030, un escenario que supondría cinco años más de suministro global excedente.

Hay que preguntarse qué cálculo económico utilizan el gobierno y las empresas chinas para esta acción insostenible. Pero independientemente del sector, ya sea fotovoltaica, acero o automóviles, China obviamente no puede hacer otra cosa que invertir en sobrecapacidades considerables, en contra de las necesidades del mercado, y luego intentar exportar el exceso de producción de instalaciones infrautilizadas a precios de dumping a otros países. Esto debe ser resistido, y tampoco parece una opción especialmente inteligente depender en gran medida de tales socios para las cadenas de suministro de materias primas y productos semielaborados.

Indonesia también se encuentra en una posición paradójica: el país quería impulsar su propia industrialización con nacionalismo de recursos, pero ahora depende económicamente en gran medida de la estrategia china del níquel, una estrategia claramente ligada al auge del vehículo eléctrico. Al mismo tiempo, compradores como Europa y Estados Unidos se están centrando cada vez más en criterios medioambientales más estrictos, mientras que la producción de Indonesia sigue siendo en su mayoría basada en el carbono.

El desarrollo muestra paralelismos con el sector del cobalto en Congo: si los países proveedores dominantes controlan o aumentan considerablemente los volúmenes del mercado, entonces aumentan los riesgos de distorsiones de precios y dependencia estratégica para los compradores. Para los productores occidentales, por tanto, sigue existiendo una opción que cada vez resulta más atractiva: el reciclaje, que ofrece seguridad en el suministro y cumple con los requisitos ESG, y alivia la presión sobre la concentración de potencias de materias primas.

Materias primas de las profundidades: la ofensiva de Trump se encuentra con la contención alemana
Ya en la primavera de este año, el presidente estadounidense Donald Trump había firmado una Orden Ejecutiva para acelerar la promoción de la minería en aguas profundas. El objetivo es reducir significativamente la dependencia de Estados Unidos de proveedores extranjeros de materiales escasos como níquel, cobre, cobalto y manganeso, todos metales indispensables para industrias clave como la movilidad eléctrica y las energías renovables. La minería de los llamados nódulos polimetálicos en el fondo oceánico es central en esto. Estas concreciones en forma de «patata», especialmente en la zona Clarion-Clipperton en el océano Pacífico, contienen grandes cantidades de estos metales estratégicamente importantes.

Nuestra edición de Commodity News de agosto de 2023 ya hacía referencia a la larga historia de la minería en aguas profundas: las primeras exploraciones se remontan a los años 60. Incluso Alemania, con ambas licencias de exploración, pertenece a partes activas en los océanos Pacífico e Índico en lo que respecta a estas fuentes alternativas de materias primas. La zona Clarion-Clipperton – el tema central de la actual iniciativa estadounidense – ya fue destacada en nuestra edición como el área más importante de la exploración mundial de aguas profundas.

El gobierno de Trump ve un enorme potencial económico en la minería en aguas profundas. Se pronostica un PIB adicional de 300.000 millones de dólares estadounidenses en diez años y alrededor de 100.000 nuevos lugares de trabajo. Empresas como The Metals Company están listas para ser las primeras en iniciar la minería comercial a gran escala en los océanos.

En contraste con esto, Alemania, como toda la UE, parece mucho más reacia. Aunque se reconoce la importancia de las materias primas críticas en la seguridad del suministro, por ejemplo para parques eólicos marinos o en tecnología de baterías, aún no se han tomado medidas concretas para una explotación comercial. Por el contrario, Alemania se está centrando en estrictos estándares regulatorios medioambientales en el marco de la Autoridad Internacional de los Fondos Marinos (ISA) y participa en la preparación de los Planes Regionales de Gestión Ambiental. El marco legal para la minería en aguas profundas está regulado en Alemania por la Ley de Minería del Lecho Marino.

La ISA ha reaccionado críticamente ante la actuación de Trump en solitario. Sin el cumplimiento de la Convención de las Naciones Unidas sobre el Derecho del Mar (UNCLOS), que Estados Unidos no ha ratificado, es inevitable que surjan tensiones diplomáticas. La cuestión de si se permite la entrada de materias primas importadas del fondo oceánico en Alemania dependerá en gran medida de si han sido extraídas en cumplimiento de los estándares medioambientales y legales internacionales.
Para concluir: Mientras Estados Unidos se centra en acelerar la minería en aguas profundas, Alemania, a pesar de las licencias existentes y su experiencia histórica, sigue siendo cautelosa. El impacto medioambiental, las cuestiones legales internacionales y la aceptación social son un enfoque mayor aquí que las ganancias de materias primas a corto plazo.

Y así concluye nuestro informe de este año. Por supuesto, esto continuará el año que viene. Esperamos que esto haya sido una lectura agradable. Nos encantaría recibir vuestros comentarios. Deseamos a todos nuestros lectores y sus familias una Feliz Navidad y un Próspero Año Nuevo. Hasta la próxima, por favor, mantente sano y sano.